El Prof. Daniel Mantilla García de la Universidad de los Andes, Colombia, expuso ante la CESS.

En los sistemas de pensiones de capitalización individual de América Latina, la fase de ahorro y la fase
de desacumulación están desconectadas. Esta característica se refleja en regímenes de inversiones
centrados en el valor de los saldos de las cuentas individuales, en lugar de enfocar los incentivos y
reglas de manejo de riesgo hacia el verdadero objetivo de los afiliados: el nivel de ingresos en retiro. El
enfoque regulatorio basado en saldos, omite el riesgo de mercado más grande que enfrentan los
fondos de pensiones: las variaciones en las tasas de interés, puesto que estas determinan la tasa de
conversión de saldo final, a nivel de ingresos para la jubilación. Adicionalmente, dicho enfoque
desalinea los incentivos regulatorios y las estrategias de inversión de las administradoras de fondos,
del objetivo de sus afiliados.

Durante este taller, Daniel Mantilla presentó diseños de portafolios de referencia, de incentivos
regulatorios y medidas de riesgo desempeño basados en el objetivo pensional de los afiliados.